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    • 任泽平最新观点:最好的投资机会就在中国!

      2018-10-25 08:22 中国财富网 任泽平最新观点 收藏

    任泽平最新观点,最近股市在调整,房地产也在调控,大家看到的新闻里的负能量居多,甚至有一些经济学家开始批评政策。但是,我对中国中长期经济趋势是比较乐观的。

    任泽平最新观点

    很多问题要全面看,任?#38382;?#29289;都是两面的,比如我们去杠杆,哪有去杠杆没有阵痛的呢?不去杠杆而“放水?#20445;?#26377;的人好像很开心,但短痛和长痛总要选择一个,历史上没有哪个经济体在去杠杆过程中没有阵痛,大家都希望货币“放水?#20445;?#20294;长期来说货币“放水”就是贬值、积累金融和债务风险。任?#38382;?#24773;都有两面性。再比如说现在A股市场,现在A股市场大家都悲观的不行。那5000点的时候为什么那么多人喊10000点不是梦呢?结果风险涨上去,机会跌下来。现在看,现在的风险比2-3年前的风险小多了。

    经济流动性接下来会进行结构性宽松,但绝不是大水漫灌

    对于经济,我在2015年提出了“经济L型?#20445;?016-2018年中国经济是波动筑底。2016-2017年,第一个小周期筑底,然后从2018年经济又开始回落,2018年下半年经济应该是下行压力更大。这一次回调大致会在2019年上半年见第二次底部。但是?#20063;?#19981;认为经济会失控,这次经济的微调是有底的。对于政策,现在的政策总体来说,采取去杠杆、去产能、去库存、降成本、补短板。做法都是对的,但是有些细节可能需要完善。在结?#32929;?#38656;要调整,大?#36739;?#32943;定是对的。但是它短期一定有阵痛。比如说流动性的收紧,一直到今年下半年,这个流动性总体还是偏紧,但是会相对结构性的放松,主要在基建和小微以及实体经济领域,可能在后面会进行结构性宽松,但绝对不是大水漫灌。

    中国最大的人口红利,来自于1962-1976年

    对经济形势的看法,2009年,我们团队在国内提出了一个判?#24076;?#20013;国经济可能永远告别了高增长的时代,要增长阶段转化,增速换挡。为什么要增速换挡?简单来讲就是人口红利的渐行渐远,我们必须由要素投入型的增长转向创新驱动型增长。中国人口、经济为什么高增长?用模型来讲叫资本?#25237;?#25216;术,或简单来讲,就是一个好的制度,释放了人创造财富的能力。中国最大的人口红利来自于1962-1976年的婴儿潮。中国经济增长和经济结构的很多特点与这批人有关。简单来讲,中国过去高增长就是这一批人年轻时干出来的。最近我们说的老龄化,其实就是这一批人年龄渐长。过去20年是房地产的?#24179;?#26102;代,就是这一批人结婚生子要买房。

    人,才是经济增长的源泉,才是所有消费升级的根本趋势。1962-1976年出生的这一批人,决定了中国经济增长和经济结构的很多主要特点。这一批人在90年代二三十岁,人多,年轻,便宜,再加上改革,中国肯定高增长。1978-2017年的40年间,中国年均增长9.5%,1978-2008年年均增长9.8%。9.8%是实际GDP增长,如果加上物价通胀,我们实际名义GDP增长是13%-15%。意思就是,在过去的30年,你的年化收益?#23454;?#20110;13%,你连GDP?#27982;?#36305;过。所以过去的三四十年给我们创造了财富的机会是非常惊人的。?#27604;?#36824;存在这样的背景,其实我们过去的三四十年是一个货?#39029;?#21457;的状态。

    我们做了一个测算,1978-2018年,这40年中国年均M2(广义货币供应量)增速是15%。意味着如果你不做投资,你口袋里的钱以每年15%的速度在贬值,如果感觉不到,你可以想一想十年前的上海房价。1962-1976年出生的一批人,在90年代是20多岁;2018年,现在是42-56岁。也就是说中国现在的主流是42-56岁人?#28023;?#20197;前快递小哥已经成为快递大亨。所以这就是中国的年龄分布,1962-1976年出生的这批人,现在是我们各个岗位的中坚力量。我们的银行高净值客户,80%都是1962-1976年出生的,这批人群是目前中国社会的中坚力量。大家说现在是80后、90后的天下,其实不然。有人说,互联网都是80后、90后,其实,互联网是70后给80后去投资,去赚90后的钱。

    还有房地产,买房人群是20-50岁人。20-30岁人群首次购房,35-50岁人群改善性住房,就是所谓的二次置业。现在中国是进入到一个改善性置业为主的房地产市场。人口的因素,对经济增长、经济结构影响非常巨大。因为中国的人口年龄分布特点,所以中国增速快,就是“我们从高速增长阶段转向高质量发展阶段?#20445;?#36825;是一个自然规律。

    但增速换挡成功的经济体大约经济增速降一半。而且中国新的增长平台是多少?我们预计应该是5%-6%。二战以来,世界上一百多个追赶经济体,向往发达国家的人均水平。因为发展中国家都想成为发达国家,就好像大家都想成为有钱人一样。但是成功者总是少的,世界上发达国家只占20%不到,所以看到一百多个追赶经济体,在过去将近上百年的历史,真正成功的是多少?12个!

    从发展中经济体到发达经济体,成功概率也就是只有10%多点,这样一个成功概率对于中国是个比较大的挑战。表面上说增速换挡,实质上是中国要进行一个新的改革。

    短期经济形势:世界经济处在新的一轮增长周期

    从短期经济?#38382;评?#35828;,世界经济处在新的一轮增长周期。2008年经济危机后,2012年美国经济复苏,2016年下半年?#20998;?#32463;济复苏,会有越来越多经济体进入到复苏的进程。这些影响了中国的出口。2015、2016年,我国的出口都是负增长,但是2017、2018年上半年,中国出口开始出现恢复。

    挑战是什么?我觉得第一个挑战,就是美联储加息。?#20998;蕖?#26085;本最近经济开始回调,美国主要指标都在筑顶,所不同的是因为特?#21183;?#30340;减税,使得美国这轮复苏周期被拉长了。然后,美国的失业率再创历史新低,也就是美国已经充分就业,美国在增长、在吸纳就业,必须要增加工资。所以美国现在薪资增长和通胀压力很大。美联储进入了一个加息的预期,所以美元走强。美元走强导致全球的资本正在回流美国?#23601;粒?#32654;元资产在升值。同时特?#21183;?#22312;国内减税,在外部增加关税。这两个政策叠加起来会吸引一些企业到美国去投资。因为出口到美国的物品,关税是提高的,但是在美国生产投资,美国的税收是下降的。所以说不仅是中国,看到很多新兴市场最近资本都开始回流美国?#23601;痢?#20854;实很多新兴市场最近都出?#33267;?#19968;些股市、包括货币的价格调整。

    买健康、买快乐、买服务,这些将是最好的投资机会

    在国内的金融层面,大家可以看到,从2016年9月份以后,一是房地产调控,二是金融去杠杆,再加上金融监管的整顿,所以整个社会融资规模实际上是下降的。我们现在的广义货币供应?#30475;?#21382;史新低,什么概念?就是整个流动性在退潮。那么流动性退?#24065;?#21518;,最近企业的融资压力比较大。现在中央的政策是宽货币、严监管、强改革。从4月和6月两次定向?#24213;?#37322;放比较明确的信号。什么信号?就是我们对于实体经济、对小微企业应该是开始逐步宽松,但不是大水漫灌。不过通过严监管,它堵住了它不想让流向的那些地方的融资渠道。所以所谓的紧信用、严监管,它使?#27809;?#24065;创造信用派生不如以前那么顺畅。总的来说,现在企业贷款资金的?#38382;劍?#23601;是说企业分化是比较严重的。

    从7月份国务院常务会议中要求积极的财政政策更积极。但是前一?#38382;?#38388;央行研究员和财政部的研究员在观点上出?#33267;?#19968;个?#21046;紜?#22374;率的讲,我们现在确实需要财政的发力。因为今年上半年,财政收入是超过经济GDP增速,所以这时候是需要减税的,那么7月31日二季度的中央政治局会议,应该是传递出来的明确信号。

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